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特高压行业个股分析: 2019年才开始确认收入,其中股票值得关注!

   日期:2018-09-11     浏览:104    评论:0    
核心提示:【市场预期为何?政策是否超预期?】国泰君安解读指出,自2006年至今每年都有特高压开工,并不存在特高压重启的说法。此次红头文
 

市场预期为何政策是否超预期

国泰君安解读指出自2006年至今每年都有特高压开工并不存在特高压重启的说法此次红头文件的7条特高压中四条直流与一条交流已有市场预期另外两条线路超预期而投资方面市场此前的预期为公司业绩会随着电网投资的下滑而下滑此次加大项目投资力度18-19年开工则意味着在19-20年电网一次设备公司将逐步走出业绩下滑的低谷如果看历史2014-16年电网投资保持10%-30%增速业绩增速均值10%-35%估值中枢为20-30倍PE

设备占特高压总投资约62%最核心为两端的换流站

参照扎鲁特-青州等特高压总投资约为220亿元按照换流站主要设备进行拆分计算可测算每一条工程设备总投资约为136亿元约占线路总投资的62%投资力度空前设备厂商迎来大利好特高压设备市场集中度较高国泰君安根据相关招标文件进行估算各类设备的市场份额和竞争格局如下所示

其中一次设备龙头是中国西电在换流变换流阀开关电容电阻等设备均有份额中国西电约161亿元设备订单二次设备龙头是国电南瑞在直流控制保护系统变电站继电保护和其他保护类自动化市场对应97亿元订单

两年能看到成效2019年下半年开始收入确认高峰

特高压建设周期一般为24个月因此特高压设备从中标到收入确认按照完工百分比法为1-24个月因此18年四季度开工的线路19年初招投标结束2019年下半年至2020年是收入确认高峰

个股布局

从PE估值来看国网系三家国电南瑞许继电气平高电气较低

从PB估值来看许继电气平高电气特变电工中国西电均已破净

从弹性来看保变电气中国西电四方股份单年订单收入确认占营收的弹性较大

从业绩增长来看2018年二次设备国电南瑞四方股份受益自动化需求业绩维持正增长


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