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老股民炒股技巧: 看了巴菲特所有的投资,终于知道庄家骗局内幕!

   日期:2018-09-11     浏览:51    评论:0    
核心提示:很多来股市淘金的人,最后痛苦的发现,股市多数时候都是坑太多,金子太少。题记投资就是向最成功的人学习,我们很多人都学习了巴
 
很多来股市淘金的人

最后痛苦的发现股市多数时候都是坑太多金子太少

——题记

投资就是向最成功的人学习我们很多人都学习了巴菲特的思想但我们对他买入估值逻辑了解不够本文通过学习巴菲特估值逻辑然后再跟我们自己的估值逻辑对比看能带给我们什么启示

先学一下早期巴菲特买便宜的烂公司给的估值

1958年桑伯恩地图公司

巴菲特买入时公司总市值473万美元净利润10万美元看起来市盈率是47倍并不便宜这个案例最有意思的是这家公司资产负债表里有一个价值700万美元的股票和债券的证券组合这明显高于公司的市值而且公司的业务还有提升的空间最后巴菲特对这家公司进行了拆分重组然后完成了一个划算的投资

1961年登普斯特的农机机械制造公司

这是一家做风车水泵的公司经营很糟糕的公司这家公司市值215万美金没有利润(亏损)

从资产负债表上看公司的总资产是692万美元负债是232万美元可以算出公司净资产是460万美元但巴菲特为了保守起见给应收账款采取了15%的折扣对存货采取了40%的折扣对负债100%的按账面价值计算

巴菲特最后是以每股面值63%的折扣购买着的这些股份这又是一个市值低于净资产的公司最后巴菲特对这家公司也进行了重组获利出局

1964年美国运通

这个是大家耳熟能详的案例当时美国运通遭到色拉油骗局的危机董事长为了维护公司声誉决定赔偿这些债务这是一家高品质的公司公司营收连续九年的复合增长率是12%净利润年复合增长率是10%公司旗下有很多有前景的部门

当时公司市值是1.765亿美元利润是1100万美元市盈率16倍(危机前是24倍)

对于16倍的市盈率以巴菲特的抠门程度几乎肯定是不会支付的价格巴菲特肯定看到了另外的什么那就是公司浮存金的投资收益并没有算入经营利润总额直接算到了股东权益上如果调整一下公司市盈率为14.2倍公司旗下还有未来前景光明的信用卡业务(还有富国银行赫兹租车等等业务)对巴菲特来说美国运通并不是一个廉价的收购案

先学一下早期巴菲特买便宜的烂公司给的估值

1958年桑伯恩地图公司

巴菲特买入时公司总市值473万美元净利润10万美元看起来市盈率是47倍并不便宜这个案例最有意思的是这家公司资产负债表里有一个价值700万美元的股票和债券的证券组合这明显高于公司的市值而且公司的业务还有提升的空间最后巴菲特对这家公司进行了拆分重组然后完成了一个划算的投资

1961年登普斯特的农机机械制造公司

这是一家做风车水泵的公司经营很糟糕的公司这家公司市值215万美金没有利润(亏损)

从资产负债表上看公司的总资产是692万美元负债是232万美元可以算出公司净资产是460万美元但巴菲特为了保守起见给应收账款采取了15%的折扣对存货采取了40%的折扣对负债100%的按账面价值计算

巴菲特最后是以每股面值63%的折扣购买着的这些股份这又是一个市值低于净资产的公司最后巴菲特对这家公司也进行了重组获利出局

1964年美国运通

这个是大家耳熟能详的案例当时美国运通遭到色拉油骗局的危机董事长为了维护公司声誉决定赔偿这些债务这是一家高品质的公司公司营收连续九年的复合增长率是12%净利润年复合增长率是10%公司旗下有很多有前景的部门

当时公司市值是1.765亿美元利润是1100万美元市盈率16倍(危机前是24倍)

对于16倍的市盈率以巴菲特的抠门程度几乎肯定是不会支付的价格巴菲特肯定看到了另外的什么那就是公司浮存金的投资收益并没有算入经营利润总额直接算到了股东权益上如果调整一下公司市盈率为14.2倍公司旗下还有未来前景光明的信用卡业务(还有富国银行赫兹租车等等业务)对巴菲特来说美国运通并不是一个廉价的收购案

1965年伯克希尔-哈撒韦

伯克希尔现在人人都知巴菲特一直说收购这家公司是一个错误这家公司是做纺织品的

当时这家公司市值是1130万美元盈利173万美元市盈率6.6倍

从资产负债表上来看我们可以看到公司市值低于公司账面价值20%以上而且公司每年可以创造正的现金流530万如果这种情况持续两年投资人就可以免费获得这个企业了是不是很有吸引力巴菲特这只烟蒂股捡的还可以啊

中期的巴菲特以合理的价钱买入优质的股票

1967年国民保险公司

这是一家优质的保险企业巴菲特1967年以860万美元买下了国民保险公司当时公司净利润160万对应市盈率5.4倍公司净资产收益率超20%同时这家保险公司的保险浮存金还拥有一个3000多万美元的投资组合仅这个组合价值就比他的860万美元收购价高三倍多多么划算的买卖啊

1972年喜诗糖果公司

喜诗糖果是巴菲特最为成功的投资之一这是一家非上市高品质的品牌公司公司1972年营收3130万美元净利润210万美元(按48%的所得税税前利润400万美元)净资产收益率26%净利润复合增长率16%

巴菲特2500万美元买下喜诗糖果对应公司市盈率11.9倍巴菲特为高品质企业付出了溢价(巴菲特为普通企业出价一般不超过5倍市盈率)

今天来看喜诗糖果利润已超过8000万而账面净资产仅仅只有4000万美元是真正的复利机器

1973年华盛顿邮报

华盛顿邮报也是巴菲特的成名之作这是家优质的公司这家公司过去十年复合增长率11%净资产收益率18%

巴菲特为收购华盛顿邮报给的市盈率是10.9倍这是一个对巴菲特来说合理并不便宜的价格他为高品质企业支付了溢价

1976年GEICO保险公司

巴菲特收购这家保险公司有很多传奇故事这是一家优质的公司这家公司因为董事长过度强调增长导致承保决策失误和索赔费用失控而陷入了困境濒临破产股价也从几年前的61美元跌到每股2美元

巴菲特在1976年以每股3.18美元的价格抄底购买130万股该公司股票请注意的是巴菲特不仅抄底而且还(考察)面试了新的天才CEO并利用自己的影响力帮公司筹款渡过难关随着公司业务好转巴菲特继续买入公司股票(支付溢价)最后百分之百控股这个例子符合巴菲特的理念长期追随高品质企业在机会出现时果断出手

1983年内布拉斯加家具卖场

这是巴菲特和传奇B夫人的故事

因为不是上市公司找不到当年的销售额但这家公司竞争力有多强呢对比如日中天的沃尔玛这家公司的管理费只有沃尔玛的1/3每平方英尺的销售额是沃尔玛的4倍而且公司没有负债

1983年巴菲特用5500万美元买下公司80%的股权当年公司净利润810万美元(税前利润1500万美元)对应的市盈率8.5倍市净率0.8倍这又是一笔划算的买卖

1985年大都会广播公司

这也是一家优质的有垄断属性品质卓越的的公司因为公司已经连续25年每年23%的复合增长(简直是奇迹)净资产收益率26%

巴菲特14.4倍的市盈率买入这是一个合理但不便宜的价格

1988年可口可乐公司

这是一个大家耳熟能详的案例1987年黑色星期一崩盘时公司董事长发现有人在巨额增持公司股票可口可乐公司的基本面我就不说了太出名了公司净资产收益率55.5%连续十年连续十年利润增长率复合超12%

现在要说巴菲特收购的估值1988年巴菲特的收购可口可乐时股价大概33美元每股收益2.43美元对应的市盈率是13.7倍(测算)

这个价格对于一家卓越的企业来讲真的是不贵

1989年美国航空集团

虽然巴菲特一直把这个当成自己的失败案例

当时美洲航空总市值15亿美元股价35美元市盈率是6.6倍

巴菲特是以9.25%的股息率购买的优先股并保留每股60美元的转股权

随着竞争这家公司处于倒闭边缘巴菲特当时想亏本卖这笔生意没有卖掉幸运的是随后公司又恢复了盈利不单偿还了债务还让巴菲特赚一笔

1990年富国银行

巴菲特投资富国银行是当时美国正处在经济衰退中股票都崩盘了从前一年高点下跌25%富国银行也当时也面临着房地产衰退的危机

当时富国银行市值是32亿美元市盈率在6倍左右市净率在1.1倍净资产收益率24%这次投资让巴菲特大赚一笔到现在还是富国银行大股东

1998年通用再保险公司

1998年巴菲特以221亿美元价格用现金和股票收购了通用再保险100%的股份

1998年是一个牛市年份很多股票估值都很高

通用再保险1997年底每股212美元股价对应的是18倍的市盈率和2倍的市净率这个估值真的很高巴菲特看中了这家公司什么的应该还是保险浮存金况且当时伯克希尔股价也好就相当于换股但总的来说这次交易非常昂贵是巴菲特为数不多的一次溢价收购

1999年中美能源公司

1999年巴菲特以每股35.05美元的价格以现金支付方式收购中美能源公司支付价比公司收盘价溢价29%

当时可是牛市的高潮从估值的角度看巴菲特收购时的市盈率是17.4倍高的吓人但经过仔细研究发现这是一次很复杂的收购并不像表面看的那么简单巴菲特并没有以每股35.05美元购买7200万流通的股票因为这会花掉他们25亿美元他仅仅的现金支付12.5亿美元这次投资更像投资了收益11%的固定债券并获得该公司利润76%的所有权最后调整后的市盈率是13.5倍而且在这投资中巴菲特最看重的是公司管理人团队这笔投资也让巴菲特大赚一笔

2003年 中石油

中石油是我们股民心中永远的痛也是巴菲特近距离给我们上了生动的一课

2003年巴菲特花费4.88亿美元于大举买进H股中石油买入价每股2元

当时中石油市值是370亿美元每股收益为0.4元每股净资产为2元流动资产净值为0.32元以当时的市盈率计算中石油市盈率为5倍市净率为1即巴菲特以当时的净资产价格购买了中石油

反观2007年中石油当时在A股上市的情况以06年年报计算当时中石油每股收益为0.76元发行价为16元市盈率为21倍市场价当日首开为48元市盈率高达63倍

也就是当我们股民争相恐后在48块抢新股中石油时巴菲特却在14元附近大举减持H股中石油按照当时巴菲特卖掉中石油的股价计算当时中石油的市盈率为18倍市净率为3.7巴菲特从03年以2元购买中石油到07年股价达到14元坚决卖掉收益4年达到7倍而我们在48块钱买入过了十年后还是亏损了80%以上这个教训可谓惨痛

2008年比亚迪

2008年9月26日经济危机期间巴菲特每股8港元相当于6元/每股的价格认购2.25亿股比亚迪公司的股份约占比亚迪本次配售后10%的股份比例交易价格总金额约为18亿港元

巴菲特买入比亚迪时对应的市盈率是10.2倍市净率1.53倍这笔投资让巴菲特大赚一笔至今仍持有比亚迪

好了学习了巴菲特的估值逻辑对比下我们自己手上持有的股票自己买入时的市盈率是多少特别是买入中小创次新股的市盈率是多少

是不是瞬间就明白了我们大多数亏损的真相我们买的市盈率太高了太贵了

巴菲特的估值逻辑其实是把股票当债券来看捡便宜货的市盈率不超过5倍高品质的优质股不超过15倍(巴菲特不愧为格雷厄姆的优秀学生严格贯彻了格氏的理论市盈率超过16倍应该算投机)如果按照他这个标准在A股里(现在整个A股市盈率中位数41.74倍)好像没什么机会这也证明股市里有黄金的时候非常少

好吧我们把标准降低一点按证监会认可的新股上市标准是23倍市盈率这对巴菲特来说是天价(巴菲特绝不会降低自己的投资标准找不到好的投资机会时他就会把钱返给投资者)可我们的新股上市还是能翻一两倍平均市盈率超过50倍整个A股市盈率中位数41.74倍中小板创业板的市盈率更高(而且这还是在下跌了40%的情况下)我们在这么高的市盈率里淘金确实不容易啊

买高市盈率的股票不代表一定会亏损(有时候好公司高市盈率买也划算)但买高市盈率的股票大部分都会亏损(因为好公司太少)这么高的市盈率它要对应非常高的增长但这个世界上最难的就是长时间的高(复利)增长投资大师格雷厄姆非常痛恨高市盈率股票说它是有毒资产

现在我们明白了我们大多数人亏损的真相了吧股市里大多数时间都没有黄金

对我们想赚点钱的股民来说最好能严格按照巴菲特的估值标准来买股票

如果实在不行可以降低标准按证监会新股上市的标准23倍市盈率买对应增长20%左右股票

如果再降低可以按投行的标准以30倍市盈率买对应未来两三年30%增长的股票

如果你再让降低标准我就想起了林奇让我印象深刻的一句话任何超过40倍市盈率的股票都是有很大风险的无论它有多高的成长

最后希望我们每个人都能明白亏损的真相提高买股的标准尽量少买高市盈率的股票因为在这个七亏两平一赚的市场里活着比什么都重要


 
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