股票复盘分析 第9页

对大多数人参与股票交易的投资者而言，如何选到好的股票，是天下第一难事。我们以前曾经介绍过的选股方法，包括“涨停板选股法”和“七步选股法”。“涨停板选股”可以迅速切入市场热点板块，找到市场最强势的股票，为搭车游资操作的股票提供方便；而“七步选股法”则主要根据均线系统提供的信号来选股，从而为搭车机构抱团操作的票提供指引。

但是，A股市场具有一个鲜明的个性，这个个性就是“结构性牛市”与“结构性熊市“共存。看大盘指数，好像是在走中枢盘整，但不同的板块或者不同的个股却呈现牛熊缠绕交织的现象。

比如说当下，如何选股？

我们先看两幅图。看完图之后再讲利用趋势选股的重要性。要讲趋势，自然离不开均线系统这个参照物。

如图所示，比如880330化纤板块，借助均线系统，我们可以清晰地看到趋势朝上，该板块一共29只股票，2020年11月16日涨停板就有5只。

如图所示，比如880493软件服务这个板块，借助均线系统，我们可以清晰地看到趋势朝下。当板块指数趋势朝下时，即使有个别股票能够有表现，但整体机会不多。该板块221只股票，2020年11月16日没有涨停板。

所以建议大家采取“板块趋势选股法”，同时兼顾“资金流向”。趋势是客观的，可以用自己的眼睛看到的。资金流向哪里，也是是可以用眼睛看到的，不用去猜想和分析。

第一步，选板块。先把已经完成乾坤转折的，趋势朝上的板块选出来。比如说通达信软件提供的行业板块一共有56个。那么56个行业板块中目前有将近半数个已经完成乾坤转折。完成乾坤转折之后，再优选60日均线已经走平且徐徐上翘的板块。比如说880330化纤、880318钢铁、880380酿酒、880335化工、880448电气仪表、880447工程机械、880387家用电器、880324有色，等这些板块已经完成趋势性的”大乾坤转折”，且60日均线朝上。换句话说，就是趋势朝上。

第二步，看资金流向。资金流向的辨识，很简单，就是从趋势性乾坤转折点开始，底下的成交量是不是符合“红高绿低、红多阴少、红厚阴薄、首跌缩量、上涨增量下跌缩量”的要求，如果符合这个条件，则再看量能的大小，也就是最近是否有持续放量的情形，如果有持续放量的情形且一片红肥绿瘦，则代表有大量的资金进场了。而对价柱而言，主要看最近是不是有水平搓洗的“下上下”或者斜上搓洗的“下上下”，或者是双底结构。只有结构饱满了，才会有拉升的行情出现。经过这样的筛选，则留下诸如化纤、有色、酿酒、煤炭、钢铁等板块。

第三步，选个股。就是到上述这些有资金堆砌、完成乾坤转折趋势朝上、上涨增量下跌缩量的板块里面选具有“漂亮结构形态”的个股。个股不宜太多，股票池30只足够。筛选完成之后，就在这30只股票里面找目标个股。如果资金在千万级别之间，操作的股票以3-5只为宜。如果资金规模超过亿级的级别，那最多也不要超过11只。

第四步，动态调整。每天把排名前十的板块看一看，如果看到有好的苗子，可以放入备选股票池。每周对自己的股票池更新一次。淘汰那些“基本面出了问题”或者“行情已经透支”的个股，在备选池子里再补上几只。进进出出，保证股票池的股票不超过30只即可。

第五步，踩上节奏。接下来的操作，就是有时间就看一看，瞧一瞧这30只股票。风险释放没有？结构完成了没有？形态出来了没有？买点信号出来没有？反正就是那十四字方针“趋势、结构、形态、信号”，有信号就干，没有信号就休息。辅以“靠山、题材、情绪”，做好风险控制，感受市场热点的转换及市场情绪的变化，以便踩准操作节奏。操作节奏，是指持有的股票，可以在这30只股票里面进行转换。题材热点与市场情绪是有张有弛的，我们就利用这个张弛做一些调仓换股的动作。

卖出股票的技巧，可以参考“大阳内部结构”和“大阴内部结构”来主动止盈和被动止盈；可以根据短期均线组（5、8、13）日均线形成的小乾坤、和中长期均线组（45、55、65）日均线与短期均线组形成的大乾坤来进行被动止损。

无论是大乾坤朝下的信号，还是小乾坤朝下的信号，不是用来止盈的，而是用来进行风险的控制的。一旦趋势朝下的信号出现，就说明该股暂时已经不具备持有的价值了，如果还舍不得离开，那就会导致亏损进一步加剧。

这就是借助均线系统辨别趋势，借助均线系统进行选股，利用市场热点题材和市场情绪的信号买进，利用均线系统决定是否持股和进行风险控制中的小技巧。希望能够帮到大家。

什么是“大阳内部结构”和“大阴内部结构”，什么是市场情绪，限于篇幅，且听今后分解。

至于有些人强烈地排斥均线系统，是否妥当，业界自有定论，不需要跳出来攻击和谩骂。各村有各村的地道，各家有各家的绝招，谁用谁知道。不管什么理论，市场是检验真理的唯一标准。

倾听市场声音，还原市场波动背后的逻辑，用最简单的语言传播最实用的技术。漂亮股票，为你赋能。

 

忽如一夜春风来，千树万树桃花开，昨天区域全面经济伙伴关系协定，也就是RCEP正式签署，全球最大的自贸区诞生了，这是一个史诗般的利好，使得在新冠肺炎疫情中苦苦挣扎的全球经济看到了曙光和希望，更使得东方经济将与西方经济并驾齐驱。

RCEP的签署，也证明了自由贸易才是世界正道，多边主义才是世界秩序，而不是美国追求的美国优先和反全球化，这也给美国特朗普政府的美国优先政策敲响了丧钟，一边是全球经济的希望，一边是美国单边主义和反自由贸易的末日。

RCEP协定中的15个成员国的人口有23亿，占到了全世界人口的30%，GDP总和超过了25万亿美元，这是全世界经济体量最大的自由贸易区，95%的商品或零关税，这将极大促进成员国内部的贸易，将对各个国家的经济都构成史诗般的利好。

但是RCEP也是来之不易，经过了长达八年的谈判，最开始在2012年由东盟十国牵头，然后再加入了中国、日本、韩国、印度、澳大利亚、新西兰六国，也就是16个国家，但印度在去年底表示停止加入，因此这一次史诗般的利好与印度无关。

RCEP这个协定非常厉害，同时将中国、日本、韩国纳入在同一个协定下面，这是一件非常难得的事情，因为中国、日本、韩国一直寻求建立自贸区，但每次都因为日本搞事而没有形成。

大家知道美国次贷危机后，美国大印钞票，美元不断的贬值，中日韩三国准备建立东亚自贸区并建立亚元，结果支持东亚自贸区和亚元的日本官员很多死于非命，最终流产，这也是一件非常遗憾的事情，明白的人都知道背后是美国和日本右翼在搞破坏。

而RCEP这一协定，使得日本无法拒绝，虽然中国和韩国加入了，但如果日本不加入，那么日本很可能失去东盟等国，日本就必须权衡一下里面的利益了，在经济利益面前，日本还是理性的选择了加入。

重要通知

历时八年终达成。11月15日，区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)正式签署，包括东盟10国+5国(中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰)，涵盖全球30%以上人口、GDP、贸易和投资的最大自贸区诞生，参与国之间超过90%货物贸易将实现零关税。RCEP签署提振市场情绪，A股有望迎来历史上第一次“长牛”，故我们整理出了《RCEP最纯正概念股名单》免费送给大家。速点下方二维码，限时领取，先到先得！

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转载来源：文章来源于黄生看金融，作者黄生，网络内容仅供参考，如有侵权，请联系删除

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一.大盘预测总结回顾

1.收评：今日指数整体震荡走高，沪指表现较强，两市个股涨多跌少，市场短线资金聚焦于主板。盘面上，钛白粉、医疗美容、白酒等板块涨幅居前，半导体、光刻胶、消费电子等板块跌幅居前。截至收盘，沪指涨1.11%，报收3346点。

2.昨晚复盘预判是今日会再度冲高反弹，至于回落不回就看量能，午评文章我说量差不多了，下午预计震荡为主，那么下午实际走势也是震荡。

二.大盘分析

早盘两市指数小幅高开，不过开盘后分化比较明显，沪指在有色，煤炭等资源权重带领下，回踩60日线支撑附近后震荡回升，收复5日线以全天最高点收盘，而创业板今天的表现则相对弱势一些，资金做多情绪明显还在主板。不过随着前高的临近，预计市场上行承压在所难免。

今日大盘在四连阴后收了一根反弹小阳线，收复了5日线，但是离3350点重压区非常的近，不能放量是难以突破，则就会震荡回落。大盘5分钟目前是上涨结构，1分钟又在上涨中乏力迹象明显，有点强虏之末的味道。

综上，所以明日大盘走势看冲高后还有震荡回落，震荡为主。

三.策略分析

今日大盘反弹，主要是因为受到周末消息RCEP成功签署，一个全球最大的规模的贸易协定的签署，成功带领大盘反攻。三大指数早盘集体高开，不过深指和创指开盘后都有波恐慌性杀跌。今日走势有点类似二八行情，蓝筹权重股普涨，金融股小幅反弹。

上周五下探20日均线支撑反弹，今天稍微放量上，唯一不足的是券商没有放量上来。当然，要是券商还是放不出来，要继续靠今天的资源股压力有点大，明天的周期资源股一般会遇到抛压。最近大涨之后隔天出现抛压很正常，更何况今天涨了这么多，成交量也没出来多少。往期指数高位涨周期资源类股票的时候，个股行情都比较差，这次也是。指数行情方面，明天要是没放量上攻，预期走势还是会回落震荡。

上周指数从3387点下来跌到3291点，杀跌近百点，而本周反弹的力度还不如上周，所以这种超跌反弹势更多属诱多拉升、形态背离，并且热点没有持续性，此前都是一日游走势，而今天盘中多个热点都是一波流走势，存量资金玩跷跷板，所以盘面感觉热点轮转，指数反弹，但其实蕴含着非常强的亏钱效应，要不仔细看盘，根本发现不了的。

大盘今天上涨1.0%+，个股基本都没带动起来，主要表现在钢铁煤炭等权重板块上，这样指数被V上去了，情绪没被带上来，如后面没有新增资金支援市场，指数再调头调整个股会杀的更惨，所以这种假象好转要警惕。

操作策略：周日复盘文章总思路说了，这里是属于弱反抽行情，所以短线思路上，接下来反弹注意卖出，等回踩后再说。

杰美特，今日如昨晚复盘说的回踩20日和10日线均线，那么我也是小仓位玩了点，今日探底回升小赚，明日很关键，不能放量突破就走，放量突破了就再多拿一天。

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这里注意看※※

首先，公众号有时发的广告和兵哥没有任何关系，广告会以“特约发布”等词汇标注，实效请读者自行验证，兵哥不承担任何责任；其次复盘文章所分享的个股和内容仅代表个人观点，不作为权威操作指导，仅供参考，切勿盲目跟从。※※

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四.板块杂谈

周期股：最近板块持续性其实很短，能连续拉升两天以上的板块非常少，上周五表现强势的有色金属今天继续走强，龙头华峰铝业反包2连板，明天对周期股有想法的朋友一定要盯住华峰铝业这个龙头，龙头继续强则板块还有肉，反之进场要慎重。我个人是感觉周期性资源股今天一致性太强，千万勿追，小心一致性之后就是分化。

白酒：盘中白酒板块冲高，不过趋势龙头贵州茅台没走继续走强的意愿，说明板块资金有兑现势头，短线情绪标杆金徽酒、青青稞酒发布风险警示，所以要注意冲高兑现风险，短线我觉得需要稳健点，但是后面白酒应该还会有趋势拉升机会。

RCEP概念：区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）正式签署，这个概念今天高开没商量，只不过，这边高开低走比较多，如果不能实现反包，这边小心会吃面，主要现在对这种利好有点虚，太容易见光死。

五.操盘点位

支撑位：3339 3325 压力位：3365 3373

你看文章1分钟不到，我却是真写文起码2个把小时以上，码字不易,希望大家看完，别忘了动动手指，看完养成点“在看”（右下方）的习惯，这就是对我付出的支持和鼓励，讲真的，很重要！！

在看点一下,支持靠大家

千寻的粉丝们，早上壕！！！

欢迎收看今天的《股市藏宝图》，下面是今天的焦点事件。【注意第二部分末尾机构观点】

1、美国药企Moderna：新冠肺炎三期试验疫苗有效性为94.5%

美国药企Moderna宣布，新冠肺炎三期试验疫苗有效性为94.5%。计划在未来几周内向美国申请新冠疫苗的紧急使用权，同时也向其他全球监管机构提交新冠疫苗以获得授权。该公司还称，有望于2021年在全球生产5亿至10亿剂的新冠疫苗。

美东时间周一，美股三大指数集体走高，道指涨逾1%。截至发稿，道指涨1.08%，纳指涨0.31%，标普500指数涨0.69%。

2、8000亿元！央妈端出年内最大份的“麻辣粉”

为维护银行体系流动性合理充裕，央行今日开展8000亿元中期借贷便利(MLF)操作，中标利率保持2.95%。对冲本月6000亿元的到期量后，实现净投放2000亿元。

8000亿元的MLF，是今年以来最大规模的一次操作，净投放量也符合市场人士的预期。早间公告发出后，债市情绪明显好转，国债期货一片飘红。

江海证券首席经济学家屈庆表示，8000亿元MLF规模较为合理，对冲本月6000亿元到期量后，净投放量达到2000亿元，延续前期合理宽裕的操作风格，同时也缓和了前期市场对于特殊时期货币政策退出的担忧。

3、大基金出手！半导体这一领域出现新动向 明年价格要反转？

作为半导体产业的重头，存储行业在今年新冠疫情中经历了一波“先涨后跌”的过山车走势。

业内预计，在服务器、数据中心建设等带动下，需求端对内存产品规格会保持增长，今年供过于求局面，将会在明年转为供需平衡甚至供不应求，明年上半年价格有望止跌反弹。

相关公司：兆易创新、深科技、中芯国际

4、绿地出售项目回血 231亿元资产包上架

绿地出售项目回血，231亿元资产包上架，面对现金流和负债的压力，绿地也在加快物业销售和融资的节奏。

售卖资产是高杠杆房企回笼资金常用的方式，连踩三道红线的绿地集团希望借此快速回血，实现财务指标的优化。

5、芒果超媒：阿里创投意向受让控股股东所持公司部分股权

芒果超媒(300413)11月16日晚间披露控股股东转让公司部分股权征集受让方的进展，芒果传媒拟通过公开征集受让方的方式协议转让所持公司5.26%的股权，收到了阿里创投1家意向受让方以有效形式提交的申请材料。

1、磷酸铁锂电池

磷酸铁锂电池装车量同比倍增、主要厂商纷纷满产

中汽协日前发布数据，10月份三元锂电池共计装车3.4GWh，同比上升15.7%，环比下降19.1%；磷酸铁锂电池共计装车2.4GWh，同比上升127.5%，环比上升3.5%。特斯拉Model 3和五菱宏光MINI EV等热销电动车，均大面积使用成本更低的磷酸铁锂电池。

券商调研显示，9月份以来随着新能源汽车复苏，动力电池厂产量逐月增加，磷酸铁锂主要厂商在10月进入满产状态，产量不再增加。从需求端看，下游企业仍在增加磷酸铁锂订单，供不应求状况愈加明显。光大证券指出，当前新能源汽车补贴政策逐渐退坡，且敏感度逐渐降低，汽车厂商更多按照市场化策略选择最佳电池，性价比更高的磷酸铁锂逐渐成为更优的选择。

相关公司：

德方纳米（300769）在调研纪要中称，公司近期已经满产；

湘潭电化（002125）参股约16%股权的裕能新能源是磷酸铁锂优势企业。

2、碳酸二甲酯

受供需向好推动、工业级碳酸二甲酯价格大涨12%

百川资讯最新数据显示，工业级碳酸二甲酯价格16日大涨逾12%，近一周累计涨幅达28%。

据了解，这主要是受到原料环氧丙烷价格上调影响，成本面支撑尚可。另外，下游需求及出口订单也较好。安信证券张汪强认为，当前部分新工艺装置负荷低位，云化绿能装置停车、重庆东能装置停车、中科惠安装置负荷低位，整体供应量有所下滑。电池级方面，近期电解液溶剂对碳酸二甲酯需求增加，叠加企业出口订单较好，拉动效果较为明显。

相关公司：

石大胜华（603026）拥有5万吨工业级和7.5万吨电池级碳酸二甲酯产能；

奥克股份（300082）旗下2万吨新能源锂电池电解液溶剂项目已达到连续、稳定的生产条件。

3、化工股

供应紧张叠加冬储需求加持、一铵价格迎来快速上涨

据百川资讯监测，近期国内磷酸一铵价格迎来快速上涨。截止11月13日，一铵主产地湖北地区55%铵粉报价已达到2100元/吨，近一周涨幅达到10.5%；58%铵粉报价2180元/吨，近一周涨幅达到9%；60%铵粉报价2225元/吨，近一周涨幅4%。目前，部分企业有限制签单及封单表现，下游买涨心态渐起，实单价格行情延续上涨趋势。

分析指出，近期一铵供应紧张，目前开工率较低，部分企业装置检修，各企业库存低位已维持较长时间，十一前后的冬储原料采购行情使得一铵企业所剩不多的待发订单不断增多，暂停或控制接单为主，市场现货难求，供应十分紧张。需求方面，从十一前开始各复合肥企业对原料一铵的冬储采购陆续展开，特别是冬储几家大厂提前采购量较大。一铵报价上涨之后，业内对其信心较足，部分复合肥大厂采购的一铵库存已可生产至12月份，企业继续补仓动作较多。此外，磷矿石、液氨等原料延续上涨势头，亦对一铵形成较强支撑。业内判断，一铵利好因素占据主导，短期仍有继续上调可能。

相关公司：

司尔特（002538）旗下磷酸一铵总产能92万吨；

川恒股份（002895）主营磷酸及磷酸盐产品的生产、销售，目前公司主要产品为磷酸二氢钙及磷酸一铵。

4、草铵膦

国内外供应低于预期、草铵膦价格有望再次上行

据百川数据，11月13日，95%草铵膦交易均价为16.25万元/吨，较上一周上涨3.17%。因华北和华东产能未能如期释放，主流供应商现货紧张。国外市场来看，据报道巴斯夫宣布将关闭其位于美国密歇根州马斯基贡的基地，以及位于德国克那普萨克地区的一个生产工厂，该产线主要生产非选择性除草剂草铵膦(GA)及其中间体，市场供应或将减少。受基础原料价格上调影响，草铵膦价格有望维持高位震荡。

业内认为，供给方面，海外草铵膦企业持续收缩，国内增产能低于预期，老产能开工难提高。需求维持高速增长，预计2020年3000吨左右，草铵膦价格今年始终保持强势。券商判断草铵膦价格将在本周的全国（重庆）植保会期间进一步上涨至17-17.5万元/吨，考虑到目前供需格局，预计至2Q21前草铵膦价格维持上行趋势。长期来看，因为抗草甘膦杂草和百草枯禁用问题，草甘膦和百草枯销售额都受到冲击，成本较低，除草效果更好的复配制剂可能会成为草铵膦施用的主要形式。根据券商测算，假设双草复配的渗透率提升至30%，则新增草铵膦需求为3.6万吨。在多抗转基因种子推广的拉动下，草铵膦市场空间有望持续扩张，相比于草甘膦全球53.25亿美元的总销售额，草铵膦需求仍有较大提升空间。

相关公司：

利尔化学（002258）是掌握低成本工艺路线，具备强技术壁垒的草铵膦行业龙头，年产能1.7万吨。

利民股份（002734）子公司威远生化拥有草铵膦产能1450吨/年，公司规划扩产年产3000吨草铵膦产能，借助规模扩张提高市场份额。

考虑到今日题材整体偏弱，搜集一份分析当下最火的顺周期板块逻辑给大家，或者直接看我们上周做的视频直播，也提前解读了相关逻辑：

【主题一】有色

　　民生证券指出，依然看好2021H1通胀上行带来的金价上行，重视下跌带来的配置机会。美元长期弱势(美国经济相对优势减弱、美元超发)+利率长期维持低位+通胀预期上行逻辑不变；全球印钞模式开启，维持贵金属长期上行判断。

　　兴业证券分析，全球交易情绪敏感，中长期全球政治、经济、资产价格仍有风险，黄金、白银等贵金属的配置价值凸显。重点推荐：山东黄金、银泰黄金、恒邦股份、盛达资源，建议关注赤峰黄金。

【主题二】煤炭

　　中泰证券指出，行业内加快兼并整合，提升定价话语权。今年以来，山西焦煤集团吸收合并山煤集团，大同、晋能、晋煤等为主体成立了晋能控股，山东能源集团和兖矿集团合并，行业集中度也进一步提升，有利于定价话语权提升。2020年行业加快推进兼并重组、结构调整、转型升级，煤炭行业竞争力也稳步提升。

　　龙头公司持续提高分红比例，高股息具有较大吸引力。煤企资本开支少、集团持股比例高，龙头煤企近年来分红比例逐渐提升，包括神华、陕煤、兖煤、平煤等，从供需格局和政策走向上来看，我们认为煤价已经进入新常态区间，未来几年大致区间就位于500-600元/吨之间，成本曲线左侧的龙头煤企将维持较为稳定的盈利水平，龙头煤企7-8倍PE低估值，5%以上的高股息，具有较强吸引力，看好板块估值的修复。

【主题三】钢铁

　　爱建证券此前分析，原料端焦炭废钢喷吹煤等涨价带给钢材成本支撑，而随着当前钢材库存去化流畅，现货拉涨动力较足，短期钢铁产业链进入阶段性景气阶段，钢厂利润得到修复。细分来看，长材下游受益于传统旺季期，下游建筑生产活动集中，短期赶工期需求上升库存去化明显，板材受益于国内外制造业触底反弹，需求增量上具有持续性，在长板材需求均有增加阶段行业迎来利润修复期，板块具有估值修复动能。

　　华安证券指出，钢铁行业秋冬环保限产政策陆续发布，或对钢铁供给端产生一定程度影响。目前，山东多地已经对重污染天气来袭启动应急响应，实施各项应急减排措施。唐山市人民政府办公室印发《唐山市2020-2021年度秋冬季空气质量强化保障方案》称 2020年11月1日0时至2021年3月31日24时，绩效评级为A级的首钢迁钢、首钢京唐公司采取自主减排，其他钢企均要不同程度实施停产和限产，这都将一定程度上影响钢铁的供给。此外冬季建筑行业赶工节奏的加快会推动钢铁行业供需结构改善。

今日有49只个股涨停（剔除新股和ST股），其中，有色金属、RCEP概念、钛白和白酒等板块比较热门，下面请看涨停原因揭秘。

1、新股申购

声迅股份：申购代码003004，发行价格20.26元/股，发行市盈率22.99倍。可比公司：海康威视（002415）。

侨银发债：申购代码072973，评级AA-，转股价值100.35。

2、解禁提醒

永辉超市：全资子公司间接持股公司在纳斯达克上市

永辉超市(601933)11月16日晚公告，全资子公司永辉控股间接持有的Advantage Solution股份公司于美国时间11月13日于纳斯达克上市，流通股本3.18亿股，当日收盘价10.24美元，约合市值32.12亿美元，永辉超市占比约4%-5%。按上述市值初步计算并扣除汇率损失，公司该项投资收益净增长约在50%以上。

湖北广电：参股公司光谷信息上市辅导备案申请材料获受理

湖北广电(000665)11月16日晚间公告，公司近日收到参股公司武汉光谷信息技术股份有限公司的通知，光谷信息向湖北证监局提交的上市辅导备案申请材料获得受理，辅导机构为中泰证券。湖北广电通过子公司星燎投资有限责任公司持有光谷信息股份，持股比例14.08%，系其第二大股东。

雅戈尔：参股公司博迁新材首发申请获核准

雅戈尔(600177)11月16日晚间公告，证监会已核准江苏博迁新材料股份有限公司（简称“博迁新材”）的首发申请。公司全资子公司雅戈尔投资持有博迁新材720万股，占该公司发行前总股本的3.67%。

凯撒旅业：申请不超3.5亿元纾困信托贷款

凯撒旅业(000796)11月16日晚间公告，为了缓减公司短期的资金压力，确保公司债券“17凯撒03”按约兑付，保障投资者权益，公司向中国信达资产管理股份有限公司海南省分公司委托金谷信托设立的单一资金信托申请不超过3.5亿元的纾困信托贷款，期限36个月，款项用于“17凯撒03”债券的回售兑付工作。

格力电器：17日起由董事长董明珠代行董秘职责

格力电器(000651)11月16日晚间公告，自2020年11月17日起由公司董事长董明珠代行董事会秘书职责，直至公司正式聘任董事会秘书。

海大集团：拟提前赎回“海大转债”

海大集团(002311)11月16日晚间公告，公司董事会审议通过了关于提前赎回“海大转债”的议案，决定行使“海大转债”有条件赎回权，按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部未转股的“海大转债”。赎回价格100.15元/张，赎回登记日12月22日，赎回日12月23日。

中兴通讯：拟26.11亿元收购中兴微电子18.82%股权

中兴通讯(000063)11月16日晚间公告，拟购买恒健欣芯、汇通融信合计持有的公司控股子公司中兴微电子18.8219%股权；同时拟向不超过35名特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超26.1亿元，用于5G关键芯片研发项目和补充流动资金项目。中兴微电子18.8219%股权的价格为26.11亿元。此次交易完成后，中兴通讯合计持有中兴微电子100%股权。

招商策略：2021年A股预期回报率将会明显低于2020年

招商策略团队发布A股2021年度投资策略展望：2021年A股将会演绎从基本面驱动到转折的过程，A股整体呈现前高后低的局面，预期回报率将会明显低于2020年。明年产业趋势最强主线来自于十四五规划与战略性新兴产业五年规划释放的政策红利，此外新消费趋势值得关注。建议关注三大主线：十四五规划与双循环的政策红利、战略性新兴产业规划新增领域与确定性强领域、消费升级背景下的新消费趋势。

注：内容均是通过公开信源整理，帮大家提高获取信息效率，不构成任何投资建议。请理性甄别，注意风险，祝好！

最后，给千寻点个在看或者赞吧，开盘大吉

11月.2020

☀ NEWS

致

 读早参的你

由于技术故障，视频走丢了

每日精选

1、隔夜市场：美股收盘，三大指数集体上涨，道指涨1.6%，标普500指数涨1.16%，均创收盘纪录新高，纳指涨0.8%，油气股、航空股涨幅居前。

2、财经事件：

08:30 澳洲联储公布11月货币政策会议纪要

21:30 美国10月零售销售数据

3、新股(债)申购：声迅股份；侨银转债

4、新股(债)上市：宸展光电；多伦转债

宏观经济

　　央视新闻：外交部发言人赵立坚表示，推动中美关系健康稳定发展，符合两国人民的根本利益，也是国际社会的共同期待。中方历来主张，中美合则两利，斗则俱伤，合作是双方唯一正确的选择。我们敦促美方同中方相向而行，在相互尊重的基础上管控分歧，在互惠互利的基础上拓展合作，推动中美关系健康稳定发展。同时中方将继续坚定维护自身主权安全和发展力度。

　　证券时报：11月16日，MSCI方面就美国总统颁布的投资禁令影响回应记者，表示正在评估和监测相关情况，并分析相关限制对MSCI指数的可投资性和可复制性的潜在影响；MSCI将在获得更多信息后进一步沟通。资料显示， 2020年11月12日，特朗普政府公布行政命令，禁止美国投资者投资与中国军方有关联企业。该规定包括了中国电信、中国移动、海康威视等31家中国企业。

　　国家统计局：10月份全国规模以上工业增加值同比增长6.9%，增速与9月份持平；环比增长0.78%。1-10月份全国规模以上工业增加值同比增长1.8%，较1-9月份加快0.6个百分点。10月份全国服务业生产指数同比增长7.4%，比9月份上升2.0个百分点。1-10月份服务业生产指数同比下降1.6%，降幅比1-9月份收窄1.0个百分点。

　　21世纪经济报道：永煤三季度账上有470亿现金却无法兑付10亿债券，让市场人士感到十分惊诧。据了解，永煤违约的原因在于其盈利能力较差及债务期限结构不合理导致资金链紧张，部分非标此前已出现违约。此外，市场质疑永煤有逃废债的嫌疑。河南省某财经部门厅局级官员对记者表示：“政府要支持企业走出低谷，肯定不存在逃废债的问题。政府不会支持企业逃废债，绝对没有那个意思，但是也不会无原则地帮。”

　　中国政府网：国务院同意建立由农业农村部、中央农办牵头的第二轮土地承包到期后再延长三十年试点部际联席会议制度。联席会议不刻制印章，不正式行文，请按照有关文件精神认真组织开展工作。联席会议工作任务结束后，应及时申请撤销。

行业动态

　　第一财经：美国药企Moderna宣布，新冠肺炎三期试验疫苗有效性为94.5%。计划在未来几周内向美国申请新冠疫苗的紧急使用权，同时也向其他全球监管机构提交新冠疫苗以获得授权。该公司还称，有望于2021年在全球生产5亿至10亿剂的新冠疫苗。据外媒报道，MODERNA公司报告称其新冠疫苗的保质期更长，疫苗在冰箱温度下可维持稳定30天。

　　上海证券报：据报道，英国首相鲍里斯或将在下周宣布，未来10年内将禁售汽油和柴油车，这比原计划提前了足足5年。今年2月，为实现英国到2050年实现温室气体“净零排放”的目标，约翰逊曾经将上述禁售计划从2040年提前到2035年。目前，禁售消息还没有得到英国官方确认。媒体称，在禁售车里，混合动力车受到的影响比较小，到2035年依然可以出售。

　　中国证券报：据报道，为了能够安全储存辉瑞公司研发的新冠病毒疫苗，美国各州、城市和医院开始争相抢购超低温冷藏设备。业内人士认为，近年来受益于国家政策驱动以及生鲜电商、跨境物流等产业刺激，冷链物流迎来风口期，特别是疫情以来，冷链物流尤其是疫苗冷链市场规模增长显著。但受制于硬件设施发展、投资回报期、运输成本等问题，我国冷链物流建设仍然任重道远，相关企业需审视自身资质，切勿盲目跟风。

　　界面新闻：针对网传蛋壳公寓周一(11月16日)将宣布破产，蛋壳公寓公关部回复记者称，属于谣言。公司目前的确遇到资金困难的情况，但正在积极进行处理。租客和房东等问题，也在积极应对，蛋壳公寓承诺绝不会跑路，请大家放心。这是一个新兴行业，还希望社会各方给予支持和理解。

股市聚焦

　　证券时报：深交所披露，ST金刚(300064)在11月4日至11月16日跌幅严重异常期间，获自然人买入33.6亿元，占比97.45%；其中，中小投资者累计买入26.41亿元，占比76.63%。机构投资者买入占比2.55%。

　　界面新闻：华晨汽车集团控股有限公司公告称，目前，华晨集团已构成债务违约金额合计65亿元，逾期利息金额合计1.44亿元。因企业资金紧张，续作授信审批未完成，造成无法偿还。华晨集团此次债务违约对华晨集团本部生产经营产生造成影响，导致财务状况恶化，极大影响偿债能力。

　　京东：16日发布截至2020年9月30日的未经审计的2020财年第三季度业绩。2020年第三季度净收入为1,742亿元人民币，同比增长29.2%。2020年第三季度经营利润为44亿元人民币，去年同期为50亿元人民币。2020年第三季度归属于普通股股东的净利润为76亿元人民币，去年同期为6亿元人民币。截至2020年9月30日，京东过去12个月的活跃购买用户数较去年同期的3.344亿增长32.1%至4.416亿。

　　证券时报网：金龙鱼表示，在调味品上，公司并没有要超过海天的计划，因为海天在现有市场上已经建立并占据了巨大的市场份额，但相信公司的优质产品可以在调味品市场上占据一席之地。针对毛利率的问题，金龙鱼表示，量大利薄的生意会是一个较高的竞争壁垒，且依托产品在渠道、品牌、供应链等方面建立的竞争力，公司更有条件推出更多高附加值、高毛利率的产品。

公司新闻

　　中国通号：中标21.66亿元轨道交通市场项目

　　重庆建工：子公司中标18.16亿元高速公路项目

　　高新发展：子公司联合预中标施工项目

　　粤水电：联合中标16.05亿元PPP项目

　　嘉诚国际：实控人拟500万元至5000万元增持股份

　　莲花健康：非公开发行股票申请获证监会通过

　　贵阳银行：非公开发行股票申请获证监会通过

　　森麒麟：拟发行可转债募资不超21.96亿元

　　圆通速递：非公开发行股票申请获证监会通过

　　龙马环卫：非公开发行股票申请获证监会通过

　　上海机场：10月货邮吞吐量同比增长2.1%

　　厦门空港：10月旅客吞吐量同比下降14.65%

　　中国中冶：前10月新签合同额同比增长35%

　　中国国航：10月旅客周转量环比上升8.8%

　　中国神华：10月煤炭销量同比增长10.4%

　　拱东医疗：锐器收集桶产品完成美国FDA注册

　　恒瑞医药：SHR-1314注射液获批临床试验

　　成都燃气：拟收购四川晶盛燃气白果分公司部分资产

　　格力电器：17日起由董事长董明珠代行董秘职责

　　利欧股份：参股公司新风光在科创板上市的申请获审核通过

数据一览

　　沪深股市：11月16日，A股三大指数集体收涨，其中沪指表现较强，收盘上涨1.11%，收报3346.97点；深成指上涨0.70%，收报13850.83点；创业板指上涨0.21%，收报2712.41点。两市合计成交8010亿元，行业板块多数收涨，有色金属与白酒板块大涨。北向资金净买入25.89亿元。

　　港股：11月16日，香港恒生指数高开后，全天维持红盘震荡态势，最终收盘上涨0.86%，收报26381.67点。恒生科技指数上涨1.71%，收报8075.83点，收复8000点整数关口。

　　沪深港通：11月16日，北向资金当日成交净买额为25.89亿元。其中，沪股通当日成交净买额为37.66亿元；深股通当日成交净买额为-11.76万元。交易所公布的沪深港通十大成交股显示，北上资金大幅净买入中国平安9.27亿元，同时，净买入恒生电子4.18亿元，大幅净买入中国中免3.17亿元。

　　龙虎榜：11月16日，机构参与龙虎榜中个股共涉及19只，其中6只被机构净买入，青松股份被买入最多，为7165.69万元。另外13股被机构净卖出，遭游资爆买的长安汽车被机构卖出最多，为2.07亿元。

　　融资融券：截至11月13日，上交所融资余额报7357.97亿元，较前一交易日增加6.41亿元；深交所融资余额报7031.32亿元，较前一交易日减少13.46亿元；两市合计14389.29亿元，较前一交易日减少7.05亿元。

楼市观察

　　央视财经：国家统计局刚刚公布的数据显示：十月份，各线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比涨幅总体回落。初步测算，10月份，4个一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.3%，涨幅比上月回落0.1个百分点。环比看，扬州涨幅0.9%领跑。各线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比涨幅基本稳定。

国际资讯

　　中国基金报：由于“市场数据问题”，在当地时间上午10:30左右(北京时间7:30)，澳洲证券交易所宣布停止交易，并表示目前正在紧急调查中，将在30分钟内提供解决方案。澳交所在一条推文中称：“澳大利亚证券交易所对此事表示歉意，并正在努力尽快纠正这一问题。”此前，澳交所也曾因交易故障而暂停交易。2016年，澳交所因技术故障延迟开市逾一小时。2011年，澳交所因技术故障暂停交易，影响15亿美元交易。

汇率

　　人民币：在岸人民币11月16日16:30收盘上涨，美元兑人民币报6.5770，较上一交易日下跌374点，成交量为427.08亿美元

期货行情

　　国内期货：截至11月16日下午收盘，国内商品期货收盘，EB大涨近8%，PVC、沥青等涨超3%，沪银涨超2%，郑煤、焦炭等涨超1%，PTA、EG等小幅上涨；锰硅、焦煤等跌超2%，白糖、菜粕等跌超1%，豆二、豆粕等小幅下跌。

　　国际期货：纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价16日比前一交易日上涨1.6美元，收于每盎司1887.8美元，涨幅为0.08%。纽约油价16日显著上涨，12月交货的纽约轻质原油期货价格上涨1.21美元，收于每桶41.34美元。

海外指数

　　美国股市：道琼斯指数收盘上涨470.63点，涨幅1.60%，报29950.44点；标普500指数收盘上涨41.76点，涨幅1.16%，报3626.91点；纳斯达克指数收盘上涨94.80点，涨幅0.80%，报11924.13点。

　　欧洲股市：欧洲三大股指当天全线上涨。英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数16日报收于6421.29点，比前一交易日上涨104.90点，涨幅为1.66%。法国巴黎股市CAC40指数报收于5471.48点，比前一交易日上涨91.32点，涨幅为1.70%；德国法兰克福股市DAX指数报收于13138.61点，比前一交易日上涨61.89点，涨幅为0.47%。

　　亚洲股市：11月16日，日经225指数涨2.05%，报25906.93点。韩国KOSPI指数涨1.97%，报2543.03点。

仅供投资者参考，不构成投资建议

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颜值经济当道，美容美妆行业已成资本新宠。完美日记母公司逸仙电商登陆纽交所在即，背靠真格基金、高瓴资本等一众顶级投资机构；太平洋彼岸的A股市场，医美股也乘势而起，龙头股价迭创新高。

盘面上，医美股表现亮眼，截止昨日收盘，朗姿股份三连板，9日6涨停板，冠昊生物盘中一度涨14%，景峰医药触及涨停。A股玻尿酸“四朵金花“爱美客、华熙生物、昊海生科、鲁商发展等纷纷走高，爱美客大涨超14%，股价再创新高。

9日6板的浪子股份发布股票交易异常波动公告

公司董事会确认，除前述事项外，公司目前没有任何根据深交所《股票上市规则》等相关规定应予以披露而未披露的事项或与该事项有关的筹划、商谈、意向、协议等；董事会也未获悉公司有根据深交所《股票上市规则》等相关规定应予以披露而未披露的、对公司股票及其衍生品种交易价格产生较大影响的信息；公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处。

而盘中一度领涨的冠昊生物立足再生医学产业，布局生物材料、干细胞、药业三大业务板块。其产品可广泛应用于外科、眼科、皮肤科、烧伤科及整形美容科等。

今年以来，冠昊生物净利润大幅提升。三季报显示，虽然前三季公司营收3.19亿元，仅微增0.26%，但是净利润同比大增162.55%，扣非净利润也同比增长137.2%。西南证券研报点评称，公司费用大幅削减，可能与公司主动降本增效，以及产品结构调整相关。随着新药本维莫德的上市，将打开公司增长空间。据中报显示，本维莫德应用于皮肤科，是全球首创的全新小分子化合物。

朗姿股份：不到半月 股价接近翻番

已经三连板的朗姿股份，近来走势相当强劲。自三季报公布后，12个交易日股价大涨超90%。财报数据显示，虽然其三季度单季净利润5287万元，同比下滑22%，但相比中报已经实现扭亏为盈。同时预计全年净利润1亿元至1.5亿元，增长幅度为70.13%至155.19%，主要系医美业务将持续快速增长。据光大证券研报点评，朗姿股份正稳步推进医美业务扩张计划，上半年末总体医美机构增加至15家。

此外，朗姿股份还是次新股若羽臣的第二大股东，持股12.33%。若羽臣9月25日登陆A股，发行价15.2元/股，目前40.19元/股，涨幅164%。据悉，若羽臣是母婴和化妆品领域电商代运营服务商，其在互动平台上透露，公司自2017年开始与直播主播合作。其中，2019年与知名主播李佳琦合作10场，与薇娅合作4场。

爱美客：股价迭创新高

玻尿酸医美注射领域国内市占第一的爱美客，股价再创新高，最新报638.38元/股，较发行价118.27元/股，大涨440%，市值有望冲击800亿大关。

剑指3000亿医美市场 目前渗透率仅3.6%

国元证券研报表示，中国即将成为医美第一大国，三千亿市场值得期待。中国在2017年已经成为全球第二大医美市场，亦是全球增速最快的国家之一。有望在2021年超越美国，成为医美第一大市场，于2023年市场规模达到3115亿元。同时，中国医美项目渗透率仍有较大的可提升空间，相比日本10.3%、美国15.7%、韩国18.2%的渗透率，中国医美项目渗透率仅为3.6%。

根据天猫最新公布的战报，今年双十一期间，平台录得医美医疗订单量环比增长近7倍，成为最受欢迎的生活服务项目，平均客单价达6300元。机构人士指出，在人均可支配收入提升、消费意识年轻化、行业加速整合出清等因素促进下，医美消费正在进入黄金时代，龙头股有望尽享行业成长红利。

对于具体投资标的，国元证券表示，轻医美板块逐步进入大众化消费时代，成为日常性护肤、抗衰。看好医疗美容上游制造企业华熙生物、昊海生科和爱美客。

来源：财联社

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据报道，为了能够安全储存辉瑞公司研发的新冠病毒疫苗，美国各州、城市和医院开始争相抢购超低温冷藏设备。

设备被疯抢的同时，股票市场上的冷链相关板块也有所反应。进入11月，冷链物流板块便开启持续走高的态势。该板块本月已累计上涨12.78%，远超沪指同期3.8%的涨幅。

业内人士认为，近年来受益于国家政策驱动以及生鲜电商、跨境物流等产业刺激，冷链物流迎来风口期，特别是疫情以来，冷链物流尤其是疫苗冷链市场规模增长显著。但受制于硬件设施发展、投资回报期、运输成本等问题，我国冷链物流建设仍然任重道远，相关企业需审视自身资质，切勿盲目跟风。

美国各地抢购冷藏设备

美国辉瑞制药和德国生物技术公司拜恩泰科（BioNTech）日前公布，其研制的新冠疫苗在大规模试验中，能阻止90%的新冠感染。

尽管新冠疫苗取得重大进展，但在市场迎来狂欢之后，有专家说，辉瑞疫苗还面临冷链储藏和运输等众多难题。对冷链存储的要求至少要达到-70℃，等到真正分发接种辉瑞疫苗的时候，很可能会出现另外一番场景。

世卫组织已经提醒称，对冷链存储要求过高将不利于资源匮乏的偏远地区和发展中国家疫苗的供应。

国内上市公司也在积极应对。为解决疫苗冷链运输问题，今年9月，复星医药和国药控股签署了关于拜恩泰科（BioNTech）新冠病毒mRNA（信使核糖核酸）疫苗的物流战略合作协议，双方将共同建立疫苗冷链体系，包括疫苗的储运和配送，以整体提升疫苗供应链服务；共同促进和完善疫苗使用应急保障机制；共同提升疫苗等紧急物资的战略储备和配送能力。

 

冷链板块蠢蠢欲动

美国超低温冷藏设备被抢购的同时，嗅觉灵敏的股票市场上，冷链相关板块已经有所反应。

据Wind数据，A股市场上，冷链物流板块11月16日跳空高开，随后高位震荡。截至收盘，冷链物流板块涨幅为2.06%。值得注意的是，进入11月，冷链物流板块便开启持续走高的态势。

来源：Wind

 

个股中，青岛冰柜生产商澳柯玛16日尾盘拉升涨停，近4个交易日内已收获三个涨停板，累计涨幅为29.86%。

市场人士称，澳柯玛近日股价异动或许与其相关业务涉及超低温运输和存储有关。澳柯玛上周四晚发布公告称，不存在与公司相关的应披露而未披露的重大事项。

来源：Wind

 

冰轮环境上周五在互动平台上表示，极端情形下，有些医疗用品，如新冠病毒mRNA（信使核糖核酸）疫苗长期储存需要-70℃的环境。据了解，当下公司一个业务单元正在承建复星医药旗下一间公司的-70℃超低温生物冷库。

受此消息提振，冰轮环境当天股价拉板封死涨停。16日，冰轮环境股价开盘涨停，但下午股价开板，截至收盘，公司股价上涨4.89%。

 

 

美股市场上，部分相关概念股近日也持续走高。冷暖空调及制冷设备全球供应商雷诺士国际股价本月涨逾10%。

 

来源：Wind

 

冷链物流风口来了？

市场人士预计，在新冠疫苗的催化下，冷链存储运输行业发展有望提速。

东北证券认为，我国医疗卫生支出和生物医疗低温存储市场仍有较大提升空间。我国2018年的生物医疗低温存储市场规模为1.45亿美元，占全球市场规模的5.3%，预计2025年可达2.1亿美元，年均复合增速5.2%，高于全球增速。

国元证券表示，国内目前对商用冷柜的需求正逐步提升，根据产业在线预计，至2022年，国内轻商用设备市场年复合增长率为11.30%。

头豹研究院预计，未来伴随国家在冷链政策方面的监督不断加强以及企业规模化经营对冷链技术和设备方面技术反向驱动，预计未来五年年复合增长率将达24.49%，2022年市场规模将增长至6613.1亿元。

对于投资者而言，如何在冷链运输行业具有广阔前景背景下，寻找优质布局标？

国信证券高级研究员张立超对中国证券报记者表示，疫苗冷链概念股正受到市场的追捧。但是，疫苗冷链运输是一个复杂且动态的过程，需要及时甄别、衡量和控制疫苗冷链运输过程中的温湿度环境。一旦其中某个环节发生“冷链断链”，就会威胁到疫苗质量和接种者的用药安全。近年来，国家对疫苗研发、上市、生产、流通等环节的监管更加严格。因此，完备的温控设施设备是开展疫苗运输的基础。

他还指出，投资者需要擦亮眼睛，重点关注具有高标准的疫苗冷链物流体系、医药冷链产品的成熟解决方案、符合国家药品冷链物流资质规范的企业，切勿盲目搭便车、蹭热点，谨防一些短期资金炒作者利用疫苗冷链概念“浑水摸鱼”，尤其是短期套利和投机风险。

来源：中国证券报

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全面回应！

11月13日晚，君实生物发布关于问询函的回复公告表示，经确认，公司认为有关媒体报道中关于公司及有关人士的报道内容全面失实，与客观事实严重不符、相悖。另外，中证君从公司处得知，其已对相关自媒体寄出律师函。

回应四大质疑

中证君注意到，公告全文超9000字，主要会回应了四方面的质疑。

一、不良反应发生率为何高达97.7%？

君实生物称，相关媒体提到的“97.7%的所有不良反应发生率”来自于特瑞普利单抗说明书的“HMO-JS001-II-CRP-01”研究，是一项开放、多中心、单臂、II 期临床研究，入组既往接受全身系统治疗失败后的不可手术或转移性黑色素瘤患者，共纳入128例患者，其定义为：研究中，所有研究者判断为“肯定相关”、“很可能相关”、“可能相关”及“可能无关”和“无法判定”的所有级别的不良事件。

“HMO-JS001-II-CRP-01”研究不良反应主要包括如皮疹、乏力、食欲下降、恶心、咳嗽、头晕等1-2级（轻微）不良反应，3-4级不良反应发生率非常低。

二、前9月专利许可收入为2.09亿元

公告显示，公司2020年1-9月公司营业收入较2019年1-9月增加4.84亿元，同比增长91.78%。其中：产品销售收入较去年同期增加1.95亿元，同比增长 37.09%。

专利许可收入较去年同期增加2.09亿元，均为公司与礼来制药合作新冠中和抗体项目许可收入，其中：首付款1000万美元，里程碑收入2000万美元。

营业收入的增长也带动了公司应收账款的增加，截至2020年9月30日公司应收账款余额为4.02亿元，较去年同期增加2.39亿元，其中：应收礼来制药 1.45亿元，其余应收账款的增加均来自于特瑞普利单抗销售增长，该部分款项预期均能在账期内正常回款。

三、公司与礼来制药未就股权投资签订认购合同

根据公司此前披露的公告，公司将其产品JS016在大中华地区外开展研发活动、生产和销售的独占许可授予礼来制药，礼来制药将向公司支付现金、销售分成；礼来制药可能会按照双方同意的条款和条件，以7500万美元认购公司新发行的H股股份。

公司认为，在医药公司的商业合作中，为加深双方的合作意愿及长远的共同利益，结合技术转让/授权与股权投资进行深化合作，是比较常见的合作模式之一。在公司与礼来制药的上述合作中，除落实了技术转让/授权外，双方经公平协商，同意进一步开展协商礼来制药对公司进行股权投资的合作。截至本回复公告日，公司与礼来制药未就前述股权投资签订任何具有法律约束力的股份认购合同。

四、研发力量究竟如何？

君实生物表示，截至2020年11月12日，公司全体员工中，本科及以上学历的员工数量为1630人，占员工总人数的70.08%，其中博士45人，硕士370人。在公司现任董事、高级管理人员中，7名拥有博士学位，NING LI（李宁）、张卓兵、SHENG YAO（姚盛）、冯辉、GANG WANG（王刚）等均参与公司的相关研发工作。

来源：公司公告

公司目前的研发人员中，有38人为大专学历，这些员工大多从事研究工作的配合和支持工作，暂未直接参与核心的研发活动。参考同行业科创板上市公司公开信息，大专学历的研发人员占研发人员总数的比例大多在10%-15%。

13日早间，君实生物在港股已经率先回应相关问题。

来源：公司公告

11月13日早间，君实生物先后在港交所和公司官方微信公号上发布公告和声明称，关注到有关自媒体公众号于12日发布的文章对涉及公司历史沿革、对外合作、在研核心产品特瑞普利单抗注射液及重组全人源抗SARS-CoV-2单克隆抗体注射液（项目代号：JS016）的安全性数据及研发进展情况等诸多内容进行报道，公司立即对相关情况进行了核实。经确认，公司认为该自媒体报道内容全面失实，与客观事实严重不符、相悖。

此外，君实生物董事长熊俊、CEO李宁以及相关核心研发人员等于11月13日上午参加了由国盛证券组织的电话会。李宁在会上表示，公司PD-1单抗在一线的临床使用中口碑“同类最佳”。同时，围绕医保谈判、与礼来合作情况以及研发销售情况，公司管理层也进行了相关说明。

急于向市场说明情况的君实生物，13日A股和H股走出了不一样的行情：早盘，君实生物A股和H股均大幅低开，不过，截至今日收盘，A股收跌6.22%，H股收涨1.30%。

君实生物A股13日走势 来源：Wind

君实生物H股，来源：Wind

一篇文章导致的风波

君实生物这一番举动的起因，还是要从一篇自媒体文章说起。

图片来源：微信公众号“兽楼处”

12日，微信公众号“兽楼处”发布文章《兽爷丨江湖就是人情世故》，描述了君实生物的“江湖故事”，该文主要内容包括君实生物的股东变动、成立经过、融资上市、药物研发和国际合作等。

具体来看，文章主要指出了三个问题：

1.药物不良反应达97.7%？

文章提及，公司产品特瑞普利单抗“在技术评审的文件中，既没有完成肝损害患者试验、也没有完成肾损害患者试验，其所有不良反应发生率为97.7%，有15.6%的患者因为不良反应而永久停药。”

2.礼来制药已宣布停止JS016相关的临床研究？

文章称，礼来制药已宣布停止JS016相关的临床研究。而就在刚刚结束的第三届进博会上，礼来制药与君实生物针对JS016的临床试验进展进行了相关发布，发布会上透露JS016的临床试验进展细节：6月7日完成首例受试者给药；7月7日完成全部剂量组给药，目前I期临床试验已顺利完成；正在中国和周边国家开展LY-CoV016(JS016)治疗新冠肺炎患者的Ib/II期研究。

3.研发团队大专生多过博士？

文章还提及“君实的研发团队是一个大专生多过博士，一大半都是本科毕业的团队，而领导这支团队和这家公司的，是一对没有任何生物学科背景的父子”。

质疑一出，上交所火速问询，这才有了后面的故事。

有上市公司董秘对中证君表示，“君实生物需要用足够详实的数据来说明问题，因为兽楼处的文章在笔法上虽然是玩了很多手法，但就对公司核心情况的了解来看，文章并不是一时兴起，监管部门也不会允许公司含糊其辞。但是话说到什么地步、核心数据展露到什么状态，充满玄机。作为上市公司，君实生物的压力不小。”

　　近期，华兰生物(002007,股吧)（002007.SZ）交出了一份令资本市场大跌眼镜的成绩单，公司前三季度增收不增利，三季度单季净利润更是出现下滑，背后最主要的原因是销售费用蹊跷大增，上市公司存在刻意做低利润、护航疫苗板块分拆上市之嫌。

华兰生物及旗下的疫苗资产，资金极度充裕，根本没有分拆上市融资的必要性。收获期选择将优质疫苗资产分拆上市，直接摊薄上市公司股东间接持有的疫苗资产股权权益，损害上市公司股东利益，尤其是长期持有上市公司股份的中小股东利益。

华兰生物疫苗资产分拆上市，是由上市公司实控人安康和资本大佬张磊等人共同主导的一场资本盛宴。如果分拆上市成功，华兰疫苗资产总市值有望达到300亿元，这其中有30亿元归属于安康控制的实体，还有45亿元归属于张磊等人控制的两家机构。这两家机构投资者是在华兰生物2020年4月正式公告分拆上市之前不久成为分拆主体股东，投入成本只有20.7亿元。

　　销售费用蹊跷大增

10月31日，华兰生物发布2020年三季报，公司前三季度实现营业收入30.73 亿元，同比增长16.46%，净利润9.64亿元，同比增长0.04%；三季度单季实现营业收入16.86 亿元，同比增长36.45%，净利润 4.52 亿元，同比下降0.96%。

华兰生物增收不增利，最主要的原因是销售费用大幅增长。2020年三季度单季，公司销售费用大幅增长149.62%至4.82亿元，远远超过同期36.45%的收入增幅；销售费用率同比提升12.83个百分点至28.57%，远远高于往年水平，并且创下历史最高值。

三季度单季销售费用大增，直接导致公司前三季度销售费用增加93.27%至5.67亿元，销售费用率同比提升7.34个百分点、环比提升12.29个百分点至18.46%，也同样远高于往年同期水平，创下历史最高值。

对于销售费用大幅增加，华兰生物2020年三季报解释称，主要系本公司之子公司华兰生物疫苗股份有限公司（下称“华兰疫苗”）疫苗制品销售收入增加，相应销售推广咨询费增加所致。

资料显示，华兰疫苗于2005年成立，主要从事疫苗制品研发、生产及销售，目前已上市的疫苗有流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、重组乙型肝炎疫苗（汉逊酵母）。

销售费用增幅远远高于收入水平，华兰生物2020年三季报给出的解释根本无法令人信服。

A股疫苗上市公司有智飞生物(300122,股吧)（300122.SZ）、康泰生物(300601,股吧)（300601.SZ）、沃森生物(300142,股吧)（300142.SZ）。相比这些同行，华兰生物销售费用变动明显异常。

2020年三季度单季，智飞生物收入同比增长54.37%至40.56亿元，销售费用同比增长44.69%至3.89亿元；康泰生物收入同比下降6.17%至5.5亿元，销售费用同比下降5.97%至2.3亿元；沃森生物收入同比增长234.49%至9.93亿元，销售费用同比增长206.54%至3.86亿元。

从前三季度来看，智飞生物收入同比增长44.14%至110.5亿元，销售费用同比增长15.56%至8.19亿元；康泰生物收入同比下降6.17%至14.2亿元，销售费用同比增长4.4%至5.75亿元；沃森生物收入同比增长96.46%至15.67亿元，销售费用同比增长90.24%至6.09亿元。

对比可以发现，上面三家同行上市公司销售费用与收入变动基本保持一致，而华兰生物销售费用增幅远远高于收入增幅，这真的正常吗？

华兰疫苗是中国流感疫苗龙头，2019年批签发数量（不区分剂量）占比达到42%，2020年至今批签发数量占比29%，公司所批签发四价流感疫苗占全部四价流感疫苗的56%。

随着流感疫苗接种季到来，多地出现“一针难求”现象，在防控新冠肺炎疫情的大背景下，2020年，国内公众接种流感疫苗的意愿大幅上升，从而加剧了2020年流感疫苗的供应紧张问题。在供应端，面对2020年的流感高发季，各大疫苗企业也开足马力，加班加点生产“补货”。

在流感疫苗供不应求的背景下，华兰疫苗作为流感疫苗龙头，为何反而要加大销售支出来销售疫苗呢？这与正常的商业逻辑并不相符。

此外，截至2020年9月30日，华兰生物其他应付款6.79亿元，环比增加3.2亿元，增幅89.14%。往年来看，公司2017年三季度末其他应付款环比增加9.7%至1.81亿元，2018年三季度末环比增加2.08%至2.95亿元，2019年三季度末环比增加20.62%至5.03亿元。

对比来看，华兰生物2020年三季度其他应付款环比增幅显著，远远高于往年水平，公司2020年三季报没有任何解释。在会计处理上，上市公司可以将提前确认但尚未有现金支出的费用计入其他应付款科目。

综合来看，华兰生物2020年三季度存在提前确认费用做低利润的可能性，背后又有什么样的动机呢？

　　图谋分拆上市

2020年4月21日，华兰生物公告称，公司拟将控股子公司华兰疫苗分拆至深交所创业板上市。

6月30日晚间，河南证监局网站挂出了华兰疫苗辅导备案公示，华兰疫苗拟在A股市场首次公开发行股票并上市，正在接受华泰联合证券有限责任公司辅导。市场预计，华兰疫苗2021年可能挂牌创业板上市。

根据分拆规定，上市公司最近一个会计年度合并报表中按权益享有的拟分拆所属子公司的净利润不得超过归属于上市公司股东净利润的50％。

华兰生物2020年中报披露，纳入上市公司合并报表范围的子公司共有31家，其中三家为非全资子公司，分别是华兰疫苗、华兰生物医药营销有限公司、华兰生物工程（苏州）有限公司，上市公司持股比例分别为75%、80%、75%。2019年，这三家子公司归属于少数股东的损益分别为9382万元、-3670元、161万元。

上面数据表明，华兰生物合并报表披露的少数股东损益金额，基本全部由华兰疫苗25%的少数股东权益贡献。2020年前三季度，华兰生物少数股东损益为1.04亿元，据此推算上市公司合并报表中按75%权益享有的华兰疫苗净利润为3.12亿元，占上市公司9.64亿元净利润的比例达到32.37%。在此期间，华兰生物销售费用同比增加2.74亿元。如果没有这些新增加的销售开支，公司疫苗板块净利润占上市公司净利润大概率将超过50%。

更何况，华兰疫苗主力产品处于景气周期，2020年前三季度共批签发四价流感疫苗 867 万人份，同比大增87.66%。毫无疑问，2020年四季度疫苗板块利润占上市公司全部净利润的比例将进一步提升。

结论已经非常明显，如果没有2020年三季度销售费用蹊跷大增的神助攻，华兰疫苗2020年全年实现的净利润占上市公司全部净利润的比例将大概率超过50%，不再符合分拆上市硬性规定。

　　谁的分拆盛宴？

对于分拆上市的目的，华兰生物发布的公告表示，华兰疫苗将实现与资本市场的直接对接，发挥资本市场直接融资的功能和优势……从而有效降低资金成本……进一步拓展业务范围、丰富产品线，实现跨越式发展。

华兰生物为分拆疫苗板块上市提供的理由，根本就站不住脚。

从华兰疫苗层面来看，其2019年收入、净利润、经营现金流分别为10.49亿元、3.75亿元、2.75亿元，创造现金能力强劲。截至2019年年末，华兰疫苗总资产和净资产分别为17.94亿元、12.62亿元，资产负债率29.65%，加杠杆空间大。

从上市公司层面来看，截至2020年9月30日，华兰生物资产负债率16.16%，货币资金和交易性金融资产分别为4.18亿元、29.97亿元，有息负债只有4.5亿元的短期借款，账面资金极度充裕。

因此，华兰疫苗完全可以依赖自有及上市公司层面资金满足未来发展需求，根本没有分拆上市融资的必要性。

华兰疫苗成立于2005年，完全是在上市公司体系内孵化成长起来的。近年来随着核心产品四价流感疫苗的，华兰疫苗进入收获期、业绩高速增长，2017-2019年收入分别为2.85亿元、8.03亿元、10.49亿元，净利润分别为-7688万元、2.7亿元、3.75亿元。市场预期，华兰疫苗2020年全年业绩仍然可以实现高速增长。银河证券称，2019年，中国流感疫苗批签发共3078万只，渗透率仅为 2%，而美国流感疫苗渗透率达到53%以上，国内流感疫苗未来市场空间巨大。

在培育多年的疫苗板块进入收获之际，华兰生物却将这块空间巨大的优质资产分拆上市，无疑将直接摊薄上市公司股东间接持有的华兰疫苗股权权益，损害上市公司股东利益，尤其是长期持有上市公司股份的中小股东利益。

华兰生物将疫苗板块分拆上市背后，最大受益人是实控人安康和两家外部投资机构。

安康1949年出生，现任华兰生物董事长、总经理，安康和常务副总经理范蓓通过科康有限公司合计持有华兰疫苗10%的股权，安康持有科康有限公司97%股权。

市场预期华兰疫苗2020年业绩翻倍增长，照此预期2020年可以实现净利润7.5亿元。资本市场目前给予疫苗上市公司极高估值，保守按照40倍PE计算，华兰疫苗估值将有300亿元。安康持股97%的科康有限公司持有的华兰疫苗10%股份市值有30亿元，分拆上市之后安康身价大增。

除了安康以外，两家外部投资机构也是这场分拆盛宴的受益者。

就在华兰生物2020年4月正式公告分拆上市不久，华兰疫苗突击引入了两家外部机构投资者。2020年3月份，河南高瓴骅盈企业管理咨询合伙企业（有限合伙）（下称“高瓴骅盈”）和新乡晨壹启明管理咨询合伙企业（有限合伙）（下称“晨壹启明”）分别出资12.42亿元、8.28亿元受让科康有限公司持有的华兰疫苗15%股权。受让完成后，高瓴骅盈和晨壹启明分别持有9%和6%的股份，这两家机构的背后分别是资本大佬张磊和并购女皇刘晓丹。

以当时高瓴骅盈和晨壹启明的出资额以及获得股份来估算，机构给华兰疫苗的估值约为138亿元，而上市后资本市场给予华兰疫苗的市场估值至少将有300亿元，不到1年时间增值率117.39%，两家投资机构暴赚24.3亿元。

　　高管大举减持

华兰生物在积极推动分拆上市的同时，公司高管却纷纷大举减持，已经用脚对本次分拆上市投了票。

2019年9月12日，华兰生物发布公告称，公司高级管理人员范蓓、王启平、潘若文、张宝献、马小伟、谢军民和安文琪，计划在自本公告披露之日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价或大宗交易的方式减持合计不超过220万股公司股份，占公司总股本的0.16%。

范蓓现任公司董事、常务副总经理，王启平现任公司董事、副总经理、审计总监，潘若文现任公司副总经理、华兰生物疫苗有限公司总经理，张宝献现任公司副总经理、华兰生物工程重庆有限公司总经理，马小伟现任公司副总经理，谢军民现任公司财务总监兼董事会秘书，安文琪现任公司副总经理、公司研发中心副主任、华兰疫苗副总经理、华兰基因工程有限公司总经理。

2020年4月13日，华兰生物发布公告称，上述高管已经合计减持70万股，减持总金额2592万元。公告还表示，上述高管计划实施下一期减持计划，拟减持股份数139万股，期限截至2020年11月6日。在本次减持计划期间，上述高管合计减持72.4万股，减持金额合计3379万元。

通过两次减持，上述高管累计减持套现5971万元。

血制品是华兰生物核心的收入来源，2020年前三季度表现并不好，前三季度实现收入 20亿元，较上年同期下降 6%左右。

银河证券分析称，血制品收入下降一方面源于2019年基数较高；另一方面也由于疫情影响了采浆与生产。血制品从采浆到完成批签发一般需要5-8个月，年初疫情大概影响3个月左右的采浆及原料血浆检疫期，致使三季度批签发较上年下降较多。

血制品净利润方面，用合并报表归属净利润减去75%疫苗公司净利润及参股华兰基因工程有限公司（下称“华兰基因”）的投资收益，就可以近似得到血制品板块净利润，约为6.6亿元左右，同比降低19%；净利润下滑速度高于收入，银河证券估计主要由于期间费用刚性所致。

除了血制品和疫苗，华兰生物还布局了单抗药。公司2013年与股东共同成立华兰基因，正式进军基因重组与单克隆抗体领域。目前，华兰生物持有华兰基因40%股权。

华兰生物2020年中报介绍称，华兰基因目前共有7个单抗品种取得临床试验批件，其中阿达木单抗、曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐单抗正在按计划开展III期临床研究，德尼单抗、帕尼单抗和伊匹单抗已经进入I期临床研究，另有多个处在不同研发阶段的单抗药物正在稳步推进，为公司培育新的利润增长点。

世界范围内的单抗药物年销售额总计已达数百亿美元，成为生物药物中增长最快的细分领域。国内有大量药企从事单抗药研发，比较有代表的头部企业有恒瑞医药(600276,股吧)（600276.SH）、信达生物（01810.HK）、君实生物（01877.HK）等，由这些药企所开发的阿达木单抗、曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐单抗等产品均已经正式上市销售。

单抗药前景巨大，但是竞争对手众多，华兰生物单抗药研发进度已经显著落后于国内头部药企，未来还能否在这个黄金赛道分一杯羹需要观察。

《证券市场周刊》记者给华兰生物发去了采访函，截至发稿未收到上市公司回复。

　　大立科技的主要业务涵盖红外热成像芯片、红外热像仪及其他光电系统和巡检机器人等三大领域。

2020年上半年，新型冠状病毒疫情持续爆发，公司作为工信部疫情防控重点物资生产企业，疫情期间一直持续“零库存”满负荷生产，业绩大增。半年报显示，公司实现营业收入6.66亿元，同比增加169.63%；营业利润3.33亿元，同比增加410.62%；归属于上市公司股东的净利润（下称“净利润”）2.92亿元，同比增长399.55%。

业绩大增，股价飙升，大立科技趁机推出募集资金总额不超过 9.7亿元（含本数）的非公开发行预案，日前，已经获得中国证监会发审委审核通过。

　　趁机再融资

一方面喊着缺钱，另一方面却回购股份。2019年12月，大立科技披露《回购报告书》，表示公司拟使用自有资金或自筹资金以集中竞价方式回购公司部分社会公众股份。回购资金总额不低于5000万元，不超过1亿元。

截至2020年9月末，大立科技累计回购股份数量336.45万股，占公司总股本的0.73%，回购总金额为7010万元。已达到股份回购总金额的下限。

新冠疫情给公司业绩带来高增长，但大立科技没有必要募集资金扩产，一是疫情突发性需求不太可能长期持续；二是疫情期间，行业的产能已经大幅增加，面临过剩危险。三是疫情期间，公司的产品供不应求，回款速度前所未有，2020年上半年，经营活动现金净流入3.52亿元，超过以前所有年度的总和。

当然，股价大涨，确实是再融资的好机会，大立科技账上如果多了近10亿元，每年利息收入都有数千万元。

大立科技对融资的节奏把握得非常精准。2007年业绩大增，2008年顺利IPO。2014年第一次定向增发成功，也是业绩大增。目前，2020年定向增发已经十拿九稳，业绩大增也基本上板上钉钉。

不过，融资之后的业绩普遍都不理想。

2009年、2010年，大立科技的净利润还能增长十几个百分点，2011年大降42.01%。为了提振业绩，大立科技曾经尝试重大资产重组未果。低迷的业绩持续至2014年，这一年大增近五成，突破5000万元，于是2015年策划重大资产重组，拟收购一家互联网大数据应用企业来拓宽经营模式，形成公司新的利润增长点，有效带动公司业绩增长。但收购未果，业绩大幅下降。2015年至2017年净利润都在3000万至3300万元之间徘徊。

2020年，大立科技又要融资了，未来的业绩能摆脱之前的“融资到位-业绩下滑”怪圈吗？

事实上，2020年比较特殊，大立科技的爆发性业绩难以持续很久。三季度的业绩表现已经给出了答案。2020年前三个季度的营业收入分别为3.05亿元、3.61亿元、1.52亿元，净利润分别为1.15亿元、1.77亿元、4649万元。前两个季度的爆发性增长势头在三季度已经消失。

而且，2020年三季度，大立科技的表现落伍不少，营业收入及净利润环比分别为-56.57%、-73.79%，同行业的高德红外(002414,股吧)（002414.SZ）这两项数据分别为16.29%、-22.67%，睿创微纳(688002,股吧)（688002.SH）分别为-12.30%、-29.98%。

　　稍纵即逝的产能紧张窗口期

据公司披露，本次募集资金净额拟投资于以下项目：全自动红外测温仪扩建项目9374万元、年产30万只红外温度成像传感器产业化建设项目2.27亿元、研发及实验中心建设项目1.45亿元、光电吊舱开发及产业化项目2.58亿元、补充流动资金项目2.47亿元。

全自动红外测温仪扩建项目是公司对本次新冠疫情持续时间、传播力度、 波及范围等方面进行综合研判的基础上所做出的针对性部署，旨在提升公司抗疫相关红外产品的生产能力，同时确保公司其他种类红外产品的正常生产，进一步增强公司整体的抗风险能力。

为了显示募集资金必要性、重要性、紧迫性，大立科技在产能紧张上面大做文章。

大立科技实行“以销定产”的订单生产模式，按照获取的订单组织生产。公司披露了红外热像仪产品的产能利用率、产销率以及探测器的产能利用率情况。

从中可以看出，2020年之前，大立科技产品销量不温不火。2020年上半年，大立科技产能紧张是不争的事实，但三季度时已经不紧张了，从营业收入大幅下降就可以看出来。在2020年10月披露的反馈回复中为何对三季度的产能利用率避而不谈？上半年的供不应求是偶发性事件，但大立科技拿捏非常精准，近10亿元募集资金很快就会成为囊中之物了。

　　募投项目各种变动

如果产能不再紧张，募投项目继续实施的可能性有多大？在这方面，大立科技经验丰富。第一招就是不断拖延。2014年非公开发行股票的募投项目原计划两年完工，一直拖到2020年上半年才完工，毕竟又开始新一轮融资了，再拖下去估计也不好交差了。大立科技给出延期的理由：募投项目所需的新厂房建设因涉及原有建设用地容积率、规划调整等问题导致进度较计划延迟。

前景无限好的非制冷红外焦平面阵列探测器及红外热像仪建设项目原计划投资3.50亿元，实际投入2.62亿元，2020年上半年由在建工程转入固定资产。

第二招是减少投入。非制冷红外焦平面阵列探测器项目实际投入金额比承诺投资总额少1911.54万元，完成项目投资总额的82.28%，主要在于，一是该募投项目原有部分进口设备，因近几年人民币升值较快，相应节省了部分资金投入；二是由于受到公司目前生产经营场地的限制，公司结合生产经营实际需要，调整了部分设备的投入进度，致使实际投入金额小于承诺投资金额。红外热像仪建设项目实际投入金额比承诺投资总额少4082.39万元，完成项目投资总额的83.14%，主要是公司根据项目实际需要对相关设备进行了必要的优化调整，致使实际投入金额小于承诺投资金额。这些原因与IPO募投项目红外热像仪产业化升级项目实际投资未达承诺总额时的说辞一模一样。

第三招是终止项目。比如，鉴于公司所处市场环境的变化以及公司战略规划的调整，从稳健经营的角度考虑，公司决定终止实施智能型嵌入式硬盘录像机产业化项目。

项目是否有真实需求？

既然如此，为何2014年大立科技要非公开发行股票？

大立科技在相关公告中这样描述：随着市场需求量的不断上升，公司生产和检测设备日益不足，现有的生产条件已不能满足生产需求，制约企业的进一步发展。为了满足当前及今后市场进一步扩大的需要，提升市场份额，公司提出并实施“红外热像仪建设项目”。项目的实施，形成年产 6000 台各类红外热像仪产品的生产能力，将提升公司红外热像仪的开发及生产能力和品质控制能力，满足日益增长的市场需求。

公司还表示，世界上主要有美国、法国、日本、以色列等四个国家拥有非制冷焦平面商业化生产的能力。公司通过首次公开发行股票募集资金实施 “非制冷红外焦平面阵列探测器国产化”项目后，具备了非制冷焦平面探测器的研发和制造能力。但随着红外热像仪市场需求的增长，公司依赖国外进口非制冷焦平面探测器的局面未得到根本扭转。而由于受技术管制及出口国许可制度的限制，非制冷焦平面探测器价格居高不下，严重制约了公司红外热像仪业务的发展。所以，通过新建非制冷焦平面探测器生产车间以及购置相关生产检测设备及配套设施，形成年产13000只非制冷焦平面探测器的生产能力。从根本上解决公司非制冷焦平面探测器的供应瓶颈。

这两个项目累计投入2.90亿元，其中2760.83万元为设备，而2.62亿元为房屋及建筑物，其中有40万元在2015年由在建工程转入固定资产——房屋及建筑物，剩余在2020年上半年同样转入固定资产——房屋及建筑物。

按此前披露，公司不是购买先进设备提高产能吗？怎么设备的金额这么少，在价值2.62亿元的车间安装不足2800万元的先进设备？这样的车间到底豪华到什么程度？大立科技的房屋及建筑物原值从2019年年末的5414.24万元增加至2020年6月末的3.16亿元。

红外热像仪建设项目和非制冷红外焦平面阵列探测器建设项目建设期都为2年，项目达产后，两个募投项目预计每年新增加营业收入5.72亿元及净利润9130元。

也就是说，2760.83万元设备就能带来营业收入5.72亿元？公司2019年末专用设备原值1.30亿元，这一年的营业收入才5.03亿元。从新增设备的金额来看，募投项目不太可能带来这么多营业收入，但从房屋及建筑物的金额来看，募投项目带来的营业收入太少了。两个募投项目的房屋及建筑物的原值比2019年年末多388.35%而营业收入仅仅比2019年多7.83%。

以2019年年末相关数据计算，平均每一元的专用设备原值贡献营业收入为4.09元，而平均每一元的房屋及建筑物对应的营业收入为9.87元。按照预计营业收入来计算，两个募投项目的每一元的专用设备原值可以贡献营业收入20.72元、每一元的房屋及建筑物对应的营业收入2.18元，分别为2019年的数据的506.62%、22.08%。

这两个募投项目于2020年2月完工，提供了多少产能不得而知，2020年上半年产能没有增加。2020年之前尚未贡献效益，而在2020年上半年就贡献效益1.28亿元。怪异的是，2013年就开始采购设备，为何到2019年设备一直没有贡献收益。

综上所述，这两个募投项目的真实性需要打上大大的问号。

独门秘笈——软件退税

一直以来，大立科技获得巨额的增值税返还款，自2015年以来，大立科技收到增值税返还款上亿元，是利润的主要组成部分，这是其独门秘笈。同行业的高德红外及睿创微纳的实力并不比大立科技差，这两家公司的营业收入及净利润甚至还超过大立科技，为何这两家公司没有享受到增值税返还款的待遇？

大立科技在软件退税方面的操作可谓轻车熟路。

根据财政部、国家税务总局关于软件产品增值税政策的通知的有关规定， 自行开发生产销售的软件产品可享受增值税实际税负超过3%部分即征即退政策。根据杭州市滨江区国家税务局文件《关于浙江大立科技股份有限公司软件产品增值税超税负退税的批复》，2015年至2019年以及2020年上半年，大立科技实际收到增值税返还款分别为1912.69万元、1635.16万元、1380.48万元、1687.42万元、2806.73万元、2175.80万元，合计1.16亿元，占营业利润的比例分别为671.12%、-61.61%、41.46%、28.00%、18.61%、5.62%。增值税返还款长时间内成了大立科技主要的利润来源，2016年经营亏损，导致比例出现负数。以增值税返金额来测算，对应的软件收入在9亿元左右。

一家以生产红外产品为主的公司，何来如此多软件收入及增值税返还？比很多专门从事软件开发的公司还要多。

　　奇怪的存货

作为“红外第一股”，大立科技的存货周转率一直不如同行， 2020年上半年是消化积压存货的绝好机会，存货周转率跃居首位。为何大立科技的存货周转远比同行慢？要知道，存货周转慢面临的风险不小，一是科技的进步导致存货的价值减少，二是占用大量的资金。

2017年、2018年、2019年、2020年上半年，大立科技的营业成本分别为1.40亿元、2.11亿元、2亿元、2.64亿元，各期末的存货分别为3.81亿元、4亿元、3.90亿元、3.81亿元。随着营业收入的增加，营业成本呈上升趋势，但存货比较稳定。2020年上半年的营业成本几乎是2017年的两倍，而存货余额相当。

再往前三年，2014年至2016年，其营业成本分别为1.95亿元、1.58亿元、1.73亿元，各期末的存货分别为2.71亿元、3.53亿元、4.37亿元，存货跌价准备分别为1588.79万元、1788.63万元、3076.61万元。营业收入下滑营业成本减少，而存货大幅增加，2016年的营业成本比2014年减少，而存货增加了1.66亿元，主要是原材料增加，2014年年末原材料1.18亿元，2016年年末2.33亿元。

存货越多，占用资金越多，跌价风险越大，大立科技的做法挺另类。

（声明：本文仅代表作者个人观点；作者声明：本人不持有文中所提及的股票）